أسهم الخزينة في الميزانية العامة

درس الاستثمار 3 - تحليل الميزانية العمومية

عند تحليل الميزانية العمومية ، من المحتمل أن يتم تشغيلك عبر إدخال ضمن قسم حقوق المساهمين الذي يسمى Treasury Stock. تشير الأرقام في خزانة الأوراق المالية إلى تكلفة الأسهم التي أصدرتها الشركة وتمت إعادة شرائها بطريقة ما ، إما من خلال برامج إعادة شراء الأسهم أو غيرها من الوسائل ، ولم تلغها بشكل رسمي.

ماذا يحدث لإعادة شراء الأسهم

عندما تشتري شركة ما أسهمها الخاصة بها ، يكون لديها خيار.

يمكن أن يكون إما 1.) الجلوس على تلك الأسهم المعاد بيعها ، أو إعادة بيعها للجمهور لجمع الأموال أو استخدامها في عملية شراء لشراء المنافسين أو الشركات الأخرى ، أو يمكنه ذلك 2.) تقاعد تلك الأسهم بحيث يكون إجمالي حصته بشكل دائم انخفاض ، مما تسبب في كل حصة المتبقية لتمثل حصة أكبر نسبة ملكية في الشركة ، بما في ذلك خفض أكبر للأرباح الموزعة والأرباح كما تحسب من قبل EPS الأساسية والمخففة .

الخير والسيئة من سهم إعادة الشراء

لا يعتبر مسار العمل المذكور أعلاه أفضل بالضرورة من الآخر لأنه يعتمد بالكامل على مهارة الإدارة في تخصيص رأس المال. تاريخياً ، كانت شركة مثل تيليدين في أيدي هنري سينجلتون تستخدم أسهم الخزينة مثل الماجستير ، مما زاد من القيمة الجوهرية للمالكين على المدى الطويل الذين تمسكوا بالمشروع. اشترى سينغلتون الأسهم بالقبضة عندما كانت أسهم شركته غير مكلفة وأصدرتها كعملة مقيمة بأكثر من قيمتها عندما تم تقييمها على نحو غني للغاية ، مما جعل يديه على أصول أكثر إنتاجية.

وفي حالات أخرى ، دمر قسم الخزينة الكثير من القيمة حيث دفعت الشركات الكثير مقابل أسهمها الخاصة أو أصدرت أسهمًا لشراء عمليات استحواذ عندما تكون تلك الأسهم مقومة بأقل من قيمتها. حول هذا الموضوع ، على الرغم من أنه ليس مرتبطًا بالكامل بسندات الخزانة ، فإن أحد أشهر الأمثلة على الشركات الأمريكية في السنوات الأخيرة كان صفقة قامت فيها شركة كرافت القديمة ، التي خرجت من شركة فيليب موريس ، بشراء شركة كادبوري ، بإصدار أسهم مقومة بأقل من قيمتها إلى دفع ثمن الشراء مبالغ فيه.

يمتلك بيركشاير هاثاواي ، الشركة القابضة لوارين بوفيت ، منصبًا رئيسيًا في كرافت وبوفيت ، وقد شعرت بالاشمئزاز من الصفقة ، وكسر من شخصيته المعتادة ، وانتقدها على أنها "غبية على وجه الخصوص" ، وصوّت ضد مبنى إمبراطوريّ الرئيس التنفيذي إيرين روزنفيلد آنذاك. إدانته على التلفزيون والكتابة. (حصل بافيت على انتقامه في النهاية ، على الرغم من ذلك ، قسمت كرافت نفسها إلى شركتين ، أعادت تسمية نفسها Mondelez International و Kraft Foods Group.

ذهب روزنفيلد مع السابق في حين تركت الأخيرة مع العلامات التجارية بقالة مربحة ولكن بطيئة النمو مثل القهوة ماكسويل هاوس وبودنج Jell-O. أنهى بافيت ومجموعة الشراء التي عمل معها لشراء HJ Heinz تقديم عرض لشراء مجموعة كرافت فودز ، ودمجها مع هاينز لإنشاء شركة كرافت هاينز. وتمتلك شركة بيركشاير هاثاواي الآن حوالي 25٪ منها وهي بشكل غير مباشر واحدة من أكبر إمبراطوريات الغذاء المعبأة في العالم.)

أمثلة على أسهم الخزينة في العالم الحقيقي

خارج الكتب المدرسية وفي العالم الواقعي ، أحد أكبر الأمثلة التي ستشاهدها على الإطلاق من سندات الخزينة في الميزانية العمومية هو إكسون موبيل ، وهي واحدة من شركات النفط القليلة على كوكب الأرض والسليل الأساسي لزيت جون دي روكفلر القياسي الإمبراطورية.

في ختام العام الماضي ، 2015 ، احتفظ بميزانية مذهلة قدرها 229،734،000،000 دولار أمريكي في الخزينة. ما يقرب من ربع تريليون دولار في أسهم إعادة الشراء لم تلغ.

ويرجع السبب في ذلك إلى أن شركة إكسون موبيل لديها سياسة إعادة التدفق النقدي الفائض إلى المالكين من خلال مزيج من أرباح الأسهم وإعادة شراء الأسهم ثم الجلوس على الأسهم مع خطط لاستخدامها ، مرة أخرى ، في يوم من الأيام. في الواقع ، كل عقد أو عقدين ، لديها ميل لشراء شركة طاقة كبرى ، ودفع ثمن الصفقة مع الأسهم ، وتخفيف أصحابها بإعادة طبع تلك الأسهم ، ثم استخدام التدفق النقدي لشراء هذا المخزون مرة أخرى ، وإلغاء التخفيف.

إنها ميزة مربحة للجميع ، لأن أصحاب هدف الاستحواذ الذين يرغبون في البقاء مستثمرين لا يضطرون إلى دفع ضريبة أرباح رأس المال من الدمج ، في حين ينتهي أصحاب إكسون موبيل بالمكافئ الاقتصادي الفعال لكل أما بالنسبة للصرف النقدي ، فقد تم استعادة نسبة ملكيتهم بعد فترة من الوقت ، حيث تستخدم تيتان للنفط والغاز الطبيعي التدفق النقدي من أرباحها الراسخة والمكتسبة حديثًا لإعادة بناء مركز الخزينة.

مستقبل الخزينة

من وقت لآخر ، هناك حديث في زوايا معينة من صناعة المحاسبة حول ما إذا كان من المستحسن أو غير المفيد تغيير القواعد الخاصة بكيفية إدراج أسهم الخزينة في الميزانية العمومية. في الوقت الحالي ، يتم إدراج أسهم الخزانة بالتكلفة التاريخية. يعتقد البعض أنه يجب أن يعكس القيمة السوقية لأسهم الشركة ، نظريا ، يمكن للشركة بيعها في السوق المفتوحة أو استخدامها لشراء شركات أخرى ، وتحويلها مرة أخرى إلى نقد أو أصول منتجة. هذا التفكير لم ينتصر بعد.

أخيرًا ، أدرك أن بعض الولايات تحد من كمية أسهم الخزانة التي يمكن للمؤسسة تحملها كخفض في حقوق المساهمين في أي وقت معين نظرًا لأنها طريقة لإخراج الموارد من أصحاب العمل / المساهمين ، وهذا بدوره قد يعرض للخطر الحقوق القانونية للدائنين. وفي الوقت نفسه ، لا تسمح بعض الدول للشركات بحيازة الخزينة في الميزانية العمومية على الإطلاق ، بدلاً من مطالبتهم بالتقاعد في الأسهم.