ما هو التداول الداخلي ولماذا هو غير قانوني؟

التعريف والتاريخ والعقاب

مع العديد من المقالات الإخبارية والمقالات في الصفحات الأولى والأفلام الوثائقية ، قد تعتقد أن الناس سيتعلمون في النهاية درسهم أن التداول من الداخل غير قانوني. ومع ذلك ، من وقت لآخر ، تندلع فضائح تتسبب في إعادة إدخال الوعي العام بطريقة رئيسية. إن رغبة بعض المستثمرين في كسب المال قوية للغاية ، فهي تتسبب في تجاهل القواعد والأنظمة المصممة لحمايتهم وإبقاء السوق عادلة لجميع المستثمرين ، وعندما يتم القبض عليهم (وهو ما سيحدث) ، يجب أن نعيش مع العواقب.

(التداول الداخلي ليس هو الشيء الوحيد الذي يجب على المستثمر تجنبه ، وهنا أربعة أمور لا يجب فعلها عند الاستثمار في الأسهم ).

عندما كتبت هذا المقال لأول مرة في 23 مايو 2003 ، كان كلام التداول من الداخل هو كل الغضب نتيجة لفضيحة تداول مارثا ستيوارت / امكلون من الداخل والتي كانت مستمرة في الأشهر السابقة للنشر والتي ، في النهاية ، أرسلت المغنية المحلية للسجن الاتحادي. على الرغم من كل التغطية ، كان العديد من المستثمرين لا يزالون غير متأكدين من التداول الداخلي ، وكيف نجح ، ولماذا كانت صفقة كبيرة ، وكيف يتم معاقبتها.

تعريف التداول الداخلي

يحدث التداول من الداخل عندما يقوم شخص لديه واجب ائتماني إلى شخص آخر أو مؤسسة أو مؤسسة أو شراكة أو شركة أو كيان يتخذ قرارًا استثماريًا استنادًا إلى المعلومات المتعلقة بالواجب الائتماني غير المتاح لعامة الناس. هذه المعلومات من الداخل تسمح لهم بالربح في بعض الحالات ، وتجنب الخسائر في حالات أخرى.

(في فضيحة مارثا ستيوارت / امكلون ، حدث هذا الأخير.)

كما يمكن أن ينشأ التداول الداخلي في الحالات التي لا يوجد فيها واجب ائتماني ولكن تم ارتكاب جريمة أخرى ، مثل التجسس على الشركات. على سبيل المثال ، قد يتم العثور على عصابة الجريمة المنظمة التي تسللت إلى مؤسسات مالية أو قانونية معينة للحصول بشكل منتظم على إمكانية الوصول إلى المعلومات غير العامة واستغلالها ، ربما من خلال استخدام فيروسات الكمبيوتر أو أجهزة التسجيل ، مذنبة بالتجارة الداخلية من بين رسوم أخرى الجرائم.

لم يعتبر التداول الداخلي غير قانوني في بداية القرن العشرين. في الواقع ، كان قرار المحكمة العليا قد وصفه في وقت من الأوقات بأنه "ميزة" كونه تنفيذيًا. بعد تجاوزات العشرينات من القرن العشرين ، العقد التالي من تخفيض المديونية ، والتحول الناتج في الرأي العام ، تم حظره ، مع فرض عقوبات صارمة على أولئك الذين شاركوا في هذه الممارسة.

أمثلة على المتاجرة في البورصة من خلال التداول الداخلي وغير القابل للعقاب

إن تحديد جميع الأنشطة التي تشكل تجارة جنائية داخلية هو أصعب بكثير مما يبدو على السطح. هناك العديد من العوامل التي يجب أخذها بعين الاعتبار حتى تتمكن هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) من مقاضاة شخص ما للتداول الداخلي ، لكن الأشياء الأساسية التي يجب أن يثبتوا بها هي أن المدعى عليه لديه واجب ائتماني تجاه الشركة و / أو هو أو أنها تنوي أن تكسب شخصياً من شراء أو بيع الأسهم بناءً على معلومات من الداخل.

تم إضعاف هذا الاختبار للواجب الائتماني بشكل كبير من قبل المحكمة العليا في الولايات المتحدة ضد حكم أوهاجان . في عام 1988 ، كان جيمس أوهاجان محاميًا في شركة Dorsey & Whitney. وبعد أن بدأت الشركة في تمثيل شركة Grand Metropolitan PLC ، التي خططت لإطلاق عرض مناقصة لشركة Pillsbury ، اكتسب السيد O'Hagan عددًا كبيرًا من الخيارات في الشركة.

بعد الإعلان عن عرض المناقصة ، ارتفعت الخيارات ، مما أدى إلى كسب أربعة ملايين دولار. بعد إدانته بتهم السبعة والخمسين ، تم إلغاء الحكم في الاستئناف. وجدت القضية في نهاية المطاف طريقها إلى المحكمة العليا حيث أعيدت الإدانة.

وكان باري سويتزر ، مدرب كرة القدم في أوكلاهوما آنذاك ، قد حوكم من قبل المجلس الأعلى للتعليم في عام 1981 بعد أن قام هو وأصدقاؤه بشراء أسهم في شركة فينيكس ريسورسز ، وهي شركة نفطية. كان سويتزر في طريقه عندما التقى بمحادثة بين المديرين التنفيذيين بشأن تصفية الشركة. فقد اشترى السهم بسعر 42 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ، وتم بيعه لاحقًا بسعر 59 دولارًا ، مما جعل حوالي 98،000 دولار في هذه العملية. وقد رفض قاض اتحادي في وقت لاحق التهم الموجهة إليه بسبب "نقص الأدلة". من ناحية أخرى ، على أساس الأسبقية في حالات أخرى ، ربما تم تغريم Switzer وخدمت في السجن إذا كان أحد لاعبيه هو ابن أو تنفيذ المديرين التنفيذيين ، وذكر التلميح له بمفرده.

يبدو أن الخط الفاصل بين "المجرمين" و "المحظوظين" غير واضح تمامًا في مثل هذه الحالات من التداول من الداخل.

ما هي العقوبات على التداول من الداخل؟

وتبعاً لشدة الحالة ، فإن عقوبات التداول من الداخل تتكون عموماً من عقوبة مالية وسجن. في السنوات الأخيرة ، انتقلت لجنة الأوراق المالية والبورصة إلى حظر منتهكي التداول من الداخل من العمل كمدير تنفيذي في أي شركة متداولة علناً.

القسم 16 المتطلبات: الضمانات ضد التداول الداخلي

من أجل منع التداول الداخلي غير القانوني ، يتطلب البند 16 من قانون الأوراق المالية والبورصات لعام 1934 أنه عندما يقوم "المطلع" (الذي يعرف بأنه جميع الضباط والمديرين وأصحاب 10٪) بشراء أسهم الشركة ويبيعها في غضون ستة أشهر ، من الأرباح يجب أن تذهب إلى الشركة. من خلال جعل من المستحيل على المطلعين الاستفادة من التحركات الصغيرة ، يتم إزالة الكثير من إغراء التداول من الداخل. كما يطلب من المطلعين على الشركة الكشف عن التغييرات في ملكية مراكزهم بما في ذلك جميع عمليات الشراء والتصرف في الأسهم.