ليس من الضروري لنا أن نفهم العملية الكاملة لكيفية قيام صانعي السوق بتأسيس عروض أسعار الشراء / الطلب الأولية وكيفية تغيير هذه الأسعار خلال يوم التداول. ولكن هل تعلم أن كل صانع سوق مطالب بنشر عرض سعر وطلب سعر لكل خيار يتداول به.
يتم إنجاز هذا الفذ عبر الكمبيوتر. بمعنى آخر ، يقوم MM بإدخال جميع المعلمات التي يرغب في استخدامها عند تحديد قيمة أحد الخيارات ، ويقوم الكمبيوتر بحساب عروض أسعار العرض / الطلب.
للمناقشة التالية ، افترض أن الخيارات على سهم معين يتم تداولها اليوم لأول مرة. افترض أن هذه الخيارات من المتوقع أن تجذب عددًا معقولًا من المشترين والبائعين نظرًا لأن هذا السهم هو "ساخن" كان قد شهد مؤخرًا اكتتابًا عامًا أوليًا (الاكتتاب العام الأولي).
هناك القليل من تاريخ التداول على هذا السهم وبالتالي بيانات قليلة التذبذب. ليس لدى صانعي ماركر أدلة قوية لتقدير التقلبات المستقبلية للسهم. ومع ذلك ، يجب عليهم إجراء مثل هذا التقدير. يتطلب برنامج الكمبيوتر المستخدم لتوليد عروض أسعار الشراء / العرض تقلبًا لتقدير المخزون الأساسي.
لن يستخدم صناع السوق نفس تقديرات التقلب في اليوم الأول من التداول - وقد تختلف هذه التقديرات على نطاق واسع.
لذا ، عندما ينشر صانعو السوق أولاً عرض أسعارهم وأسعارهم ، من المعقول توقع بعض الاختلاف في الرأي.
سيشتري صناع السوق (MM) الذين يزايدون أسعاراً مرتفعة الخيارات من الآخرين الذين يستخدمون تقلبات أقل ويضعون أسعاراً أقل. النقطة هي أنه لا يستغرق وقتًا طويلاً حتى يتم تأسيس التوازن.
إذا قام أحد MM بتسعير 2.50 دولارًا لخيار محدد وكل متداول آخر يبيع هذا الخيار ، فإن العرض سينخفض بسرعة. سوف ينخفض حتى لا يوجد المزيد من البائعين. [بالتأكيد ، قد يرغب MM هذا في شراء عدد ضخم من العقود والحفاظ على عرض السعر مرتفعًا ، ولكن هذا توقع غير معقول.]
عندما لا يكون صانعو السوق مشترين من بعضهم ، ولا يبيعون بعضهم بعضاً ، يتحقق التوازن. الآن سيتم تداول صناع السوق في المقام الأول مع العملاء (أنت وأنا وكذلك المؤسسات). في حالة التوازن ، تمثل عروض أسعار العرض / الطلب علامة إجماع - في تلك اللحظة المحددة من الزمن.
إزعاج التوازن
عندما تصبح كمية الخيارات لشراء أو بيع أكبر من صانعي السوق (مع أي شخص آخر يقوم بنشاط تداول الخيارات) ، ترغب في الشراء بسعر العرض ، أو البيع بسعر الطلب ، ثم عرض سعر العرض / الطلب (" السوق ") التغييرات.
- عندما يكون هناك الكثير من الخيارات للبيع ، يؤدي ذلك إلى تخفيض سعر العرض. ربما بنس واحد - ربما بواقع خمسة سنتات ، ربما بواسطة بعض الزيادة الأخرى. وبمجرد اختفاء عرض التسعير السابق ، فإن أي شخص يقدم أعلى سعر (وربما يكون صانع سوق أو أي شخص آخر) يعرض عرضه لعرضه على العالم. على سبيل المثال ، عندما يشتري صناع السوق بشكل جماعي 1،200 (على سبيل المثال) خيارات الاتصال بسعر العرض ، يختفي هذا العرض (إذا لم يرغب أحد آخر في دفع هذا السعر) ويظهر العرض الأعلى التالي ، مع الكمية المطلوبة (أي حجم العرض). في بعض الأحيان يرفض البائع الحالي التخلي عن سعر البيع ويتم إنشاء السوق الجديد: سعر طلب البائع الحالي يصبح سعر الطلب المنشور. في أوقات أخرى ، يقوم البائع "بضرب" العرض الجديد وبيعه عند هذا السعر. تستمر عملية البيع هذه عند سعر العرض حتى يتم إنشاء التوازن مرة أخرى. يحدث ذلك عندما ينفد البائع من خيارات البيع أو عندما لا يكون مستعدًا للبيع بسعر أعلى سعر حالي.
لاحظ أن التوازن قد يستمر لفترة طويلة أو يختفي بسرعة.
- عندما يكون هناك الكثير من الخيارات للشراء ، فإن التأثير على سعر الطلب مماثل.
تحديد التقلبات الضمنية
بغض النظر عن عدد المرات التي تحدث ، تحدث فترات التوازن هذه. دعونا نركز انتباهنا على تلك الأوقات. لا يوجد نشاط تداول كافٍ لتغيير الأسواق وتبقى أسعار العرض / الطلب ثابتة. دعونا نفترض أيضا أن سعر السهم الأساسي يبقى دون تغيير خلال هذه الأوقات.
إذا تم أخذ سعر منتصف سعر العرض / الطلب على أنه القيمة العادلة "الإجماع" (لتلك اللحظة في الوقت) ، فمن السهل النظر إلى الكمبيوتر وقراءة تقديرات التقلب الحالية لهذا الخيار. إن "تقدير التقلب الحالي" هو التقلب الضمني لهذا الخيار في تلك اللحظة من الزمن. [قد يبدو هذا غير واقعي ، ولكن إذا كان هذا جديدًا عليك ، عليك أن تقبل حقيقة أن كل خيار له تقدير تقلب فردي خاص به وأن تقدير التقلب الوحيد للمخزون الأساسي ليس شيئًا مستخدمًا في العالم الحديث.] ملاحظة تاريخية: عندما الخيارات المتداولة أولًا في البورصة (1973) ، استخدم صانعو السوق تقديرًا واحدًا للتذبذب لكل الخيارات لمخزون معين ، طالما أنها انتهت في نفس الوقت.
كل انقضاء مختلف (وكان هناك ثلاثة منهم فقط في تلك الأيام ؛ ثلاثة أشهر على حدة) لديه تقدير تقلبه الخاص.
يمكن لصانعي السوق (أي أجهزة الكمبيوتر التي تنتج علامات الاقتباس) القيام بتحديث تقديرات التقلب الخاصة بهم بشكل متكرر - إما يدويًا أو باستخدام خوارزمية. وبعبارة أخرى ، عندما نقبل سعر السوق الحالي كقيمة عادلة حقيقية لأي خيار ، فإن تقدير التقلب المستخدم لتحديد هذا السعر العادل هو (بتقدير ضمني) تقدير التقلب "الصحيح". ومن هنا جاء المصطلح: تقلب ضمني.
ببساطة: سعر الخيار الحالي (قسط) يمثل القيمة العادلة لأن تقدير التقلب الحالي (التقلب الضمني) هو التقدير الصحيح.
يتعلم معظم المتداولين المحترفين قبول هذا التقلب الضمني على أنه دقيق (أو شبه دقيق) ويجعل صفقاتهم قائمة على الأسعار الحالية. هذه خطة سليمة. تعلمت (بالطريقة الصعبة) أن تراهن على أن التقلبات المقدرة صحيحة وأن التقلب الضمني خطأ (بمعنى آخر أن الخيارات سيئة للغاية) - هي استراتيجية خاسرة. وبعبارة أخرى ، فإن تقدير التقلبات المنشورة سابقًا أقل فائدة بكثير من الرأي المجمع لكل من المتداولين الذين يقومون بنشاط بتداول الخيارات المحددة.
عندما يشعر التقلب الضمني بالخطأ لأحد المتداولين ، فمن الممكن إنشاء مراكز مظللة "تشتري التذبذب" عندما يكون المستوى الرابع منخفضًا أو "تقلبات بيع" عندما يكون المستوى الرابع مرتفعًا.