نظرة على مشكلة بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيمة 4.5 تريليون دولار
ومع تحسن الاقتصاد ، أشار البنك المركزي إلى أنه قد يبدأ في تفكيك ميزانيته العمومية ، على الرغم من أن الجدول الزمني لا يزال غير مؤكد وليس هناك توافق في الآراء حول كيفية تنفيذ العملية. يهدف البنك المركزي إلى العمل بهدوء في الخلفية على مدار السنوات القليلة القادمة مع تأثير ضئيل على الظروف المالية ، مع تقليص ميزانيته العمومية إلى مستويات أقل تظل أكبر من السابقة للأزمة المالية.
في هذه المقالة ، سننظر في تأثير جهود البنك المركزي على السياسة النقدية وأسعار الأصول والأسواق الدولية.
آثار على السياسة النقدية
يعتقد صندوق النقد الدولي (IMF) أن تصفية الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي سيكون لها تأثير ضئيل نسبياً على السياسة النقدية. على هذا النحو ، أوصت المؤسسة بإلغاء الموازنة بغض النظر عن التغييرات في معدل الأموال الفيدرالية وفي نتائج التضخم والتوظيف ، إلا إذا تعرض الاقتصاد لصدمة سلبية كبيرة تبرر خلاف ذلك.
وقال صندوق النقد الدولي في تقريره السنوي الأخير: "بموجب الخطة المعلنة ، إذا بدأ التطبيع في نهاية عام 2017 ، فإن الميزانية العمومية ستنخفض بمقدار 318 مليار دولار أمريكي في 2018 وبقيمة 409 مليار دولار في عام 2019". "يمكن أن يكون لهذا التخفيض تأثير على السياسة النقدية يعادل زيادة بمقدار 22 نقطة في معدل الأموال الفيدرالية على مدار العامين المقبلين."
التأثير الصغير على أسعار الفائدة يعني أن الأسواق الدولية لن تواجه أي رياح معاكسة مباشرة مرتبطة بارتفاع أسعار الفائدة. على سبيل المثال ، يحمل العديد من الأسواق الناشئة ديون مقومة بالدولار مدفوعات مرتبطة بأسعار الفائدة. وتساعد الزيادة المتواضعة والمطردة في أسعار الفائدة على ضمان توفر الوقت الكافي لهذه الشركات للتحضير لمدفوعات خدمة الديون دون حدوث أي صدمة مالية مفاجئة.
التأثير على الأسهم والسندات
قد يكون لفك الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي تأثير ضئيل على أسعار الفائدة الليلية للبنك المركزي ، ولكن قد يكون له تأثير كبير على الأسهم والسندات والأصول الأخرى. بعد كل شيء ، فإن هذه الأصول مدفوعة أكثر بالتصور من الواقع ، ويمكن أن يؤدي تصور التباطؤ في السندات الحكومية ومشتريات الضمان المدعومة بالرهن العقاري إلى خفض الأسعار وزيادة العائد من هذه الأدوات.
يمكن أن يكون لعائدات السندات الحكومية المرتفعة تأثيرات مختلفة على الأسواق. على سبيل المثال ، تستخدم هذه السندات القياسية عادة لتحديد ما يسمى بمعدل "خالية من المخاطر" عندما يتعلق الأمر بتقييمات الأسهم ، ويمكن أن يترجم معدل أعلى خالية من المخاطر إلى انخفاض قيمة الأصول. كما يمكن أن يؤدي ارتفاع العوائد إلى إلحاق الضرر بأسعار الفائدة التي يتم تحديدها استنادًا إلى هذه السندات القياسية ، بما في ذلك الرهون العقارية في الولايات المتحدة أو الأسعار الخارجية.
يمكن للسندات الحكومية الأمريكية ذات العوائد المرتفعة أن تجذب رأس المال بعيداً عن الأسواق الناشئة والاقتصادات العالمية الأخرى. فبعد كل شيء ، يمكن للمستثمر الذي يقيّم السندات الأمريكية وسندات الأسواق الناشئة ذات معدلات الفائدة المماثلة أن يختار السندات الأمريكية بسبب انخفاض مخاطرها. قد يتعين على الأسواق الناشئة الاستجابة من خلال زيادة عائدات السندات ، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار السندات ، خاصة في الأسواق الحساسة لسعر الفائدة.
الخط السفلي
من المتوقع أن يكون لخطط الاحتياطي الفيدرالي لإزالة رصيده البالغ 4.5 تريليون دولار تأثير متواضع على أسعار الفائدة ، ولكن قد يكون له تأثير كبير على تقييمات الأسهم والسندات والأصول الأخرى. يجب على المستثمرين المحليين والدوليين أن يضعوا في اعتبارهم هذه المخاطر حيث أن البنك المركزي يجعل خططه أكثر وضوحًا على الطريق ، على الرغم من أن التأثيرات قد تكون ضئيلة إذا كانت عملية الفك تسير وفقًا للخطة.
في عام 2013 ، اقترح الرئيس بن برنانكي أن البنك المركزي قد يبطئ وتيرة مشتريات السندات. استجاب المستثمرون بارتفاع عائدات السندات بشكل حاد ، مما أدى إلى انخفاض المخزونات بنحو 5 في المائة في يونيو / حزيران فيما أصبح يعرف في النهاية باسم "نوبة الغضب". يأمل البنك المركزي في تجنب هذه المشاكل عن طريق تفكيك المشتريات ببطء وبطريقة يمكن التنبؤ بها ، لكن لا توجد سابقة للمستثمرين لمتابعة ذلك ، والتفاعل غير مؤكد.
يمكن للمستثمرين التحوط ضد عدم اليقين هذا من خلال التأكد من تنوع محافظهم بشكل صحيح - وخاصة محافظ الدخل الثابت التي قد تكون الأكثر عرضة.