اثنين من السلع الهامة التي تصف هيكل السوق
المتداولين بالسلع لديهم لغة خاصة بهم. غالباً ما يكون السعر المعروض لسلعة ما هو السعر النقدي أو السعر الفوري ، ولكن في كثير من الأحيان يكون سعر العقد الآجل للشهر الآجل المتداول في البورصة الآجلة - وهذه الأسعار لا تخبر سوى جزء من القصة عندما يتعلق الأمر بقيمة سلعة.
نظر التاجر إلى صورة أكبر بكثير لفهم قيمة السلعة.
درجات السلع
يتضمن هيكل السوق أقساط أو خصومات على درجات مختلفة من السلع ، بالإضافة إلى معالجة فروق الأسعار حيث تكون سلعة واحدة منتجًا لآخر.
ويمكن أن يشمل أيضًا استبدال سلعة ما بآخر ، وكذلك فروق بين السلع الأساسية وفوارق التقويم.
فروق التقويم هي فروق الأسعار التي لها نفس السلعة بالضبط لفترات أو أوقات تسليم مختلفة. وغالباً ما يقدمون لمحلل بعض أفضل المعلومات عن حالة العرض والطلب الحالية في مادة خام معينة.
في "السلع تتحدث" ، هناك فترتان تصفان ظروف السوق المتعلقة بالسبريد التقويمي: contango and backwardation .
Contango ليس رقصة جديدة
عندما يشير تاجر سلعة إلى contango ، فإن حالة السوق هذه هي حالة تكون فيها الأسعار في أشهر التسليم البعيدة أعلى مما هي في أشهر التسليم الوشيكة. إليك مثال على ذلك باستخدام العقود الآجلة COMEX Gold:
ديسمبر 2014: 1192.40 دولارًا أمريكيًا
فبراير 2015: 1194.00 دولارًا
آب 2015: 1195.10 دولارًا أمريكيًا
كانون الأول 2015: 1202.00 دولارًا
كانون الأول 2016: 1214.00 دولارًا
كانون الأول 2017: 1236.90 دولارًا
لاحظ كيف يتم تداول كل عقد آجل مؤجل بسعر أعلى بشكل تدريجي في سوق contango. المصطلحات "حمل إيجابي" و "السوق العادي" هي مرادف لل contango.
التخلف هو حرفي
عندما تكون الأسعار القريبة أعلى من الأسعار المؤجلة ، فإن هذا السوق في حالة تخلف. الأسعار في الأشهر المؤجلة تسليم هي أقل تدريجيا في السوق الخلفي أو الخلفي.
يستخدم هذا المثال العقود الآجلة للنفط الخام NYMEX:
نوفمبر 2014: 89.83 دولارًا أمريكيًا
ديسمبر 2015: 88.73 دولارًا أمريكيًا
كانون الأول 2016: 84.05 دولارًا
كانون الأول 2017: 83.05 دولارًا
ديسمبر 2018: 82.83 دولارًا
كانون الأول (ديسمبر) 2019: 82.00 دولارًا
لاحظ كيف يتم تداول كل عقد آجل مؤجل بسعر منخفض بشكل تدريجي في سوق متخلفة. المصطلحين "حمل سلبي" و "سوق ممتازة" مرادفان للتخلف.
لماذا مسألة التخلف؟
إذا كان هناك نقص في المعروض على المدى القصير أو الطويل في سلعة ما ، فمن المحتمل أن تكون بنية السوق تميل إلى التراجع. فالأسعار الأعلى القريبة قد تقيد الطلب أو المرونة بينما تشجع في الوقت نفسه المنتجين على زيادة الإنتاج بأسرع ما يمكن للاستفادة من ارتفاع أسعار التسليم الفوري.
فكر في سعر شريحة اللحم. إذا ارتفعت العقود الآجلة للماشية بسبب النقص ، فقد يقرر المستهلكون شراء لحم الخنزير كبديل إذا كان لحم الخنزير أرخص. وفي الوقت نفسه ، سيحاول منتجو البروتين الحيواني زيادة الإمدادات من لحوم البقر للاستفادة من ارتفاع الأسعار.
لماذا هل Contango المسألة؟
وعلى العكس من ذلك ، فإن الفائض في سلعة ما يعبر بشكل عام عن نفسه كدولة متقاربة عندما يتعلق الأمر بتقلبات التقويم. النظرية وراء كونتانجو هي أن الإمدادات الوفيرة في الأفق القريب لا تضمن الإمدادات الوفيرة في المستقبل البعيد.
في الواقع ، إذا كانت الإمدادات عالية للغاية ، فقد يخفض المنتجون الإنتاج المستقبلي. سوف ينخفض الفائض ثم ترتفع الأسعار بحكم إنتاج أقل.
من وجهة نظر المستهلك ، قد تؤدي الإمدادات الكبيرة التي تؤدي إلى انخفاض الأسعار إلى زيادة الطلب. فكر في أسعار البنزين . عندما يسقطون ، يميل الناس إلى دفع المزيد ، وهذا يقلل بشكل طبيعي من الإمدادات المنتفخة. في أسواق السلع ، تتواجد أسواق contango أيضًا لأن التمويل والتخزين والتأمين على الإمدادات الوفيرة يتسبب في ارتفاع أسعار العقود الآجلة بشكل متزايد بسبب الحاجة إلى حمل المخزون الفائض.
توضح أمثلة شرائح اللحم والبنزين ، من وجهة نظر اقتصادية بحتة ، أن أسعار السلع تتسم بالكفاءة. يمكن فهم contango والتخلف تساعدك في تحليل خصائص العرض والطلب الحالية لأي سوق للسلع.
السلع في سوق الدب - مثال تاريخي
دخلت أسعار السلع في سوق هابطة عندما حققت أعلى مستوياتها في عام 2011. واكتسب هذا السوق الهابط زخمًا في عام 2015 لسببين: كان للدولار علاقة عكسية مع أسعار السلع أو المواد الخام ، وتحركت إلى الأعلى واستجابت أسعار السلع بالانتقال إلى الانخفاض.
في الوقت نفسه ، كان هناك تباطؤ اقتصادي في الصين . كانت الصين جانب الطلب لمعادلة السلع لسنوات عديدة. وكان السوق الصاعد الذي انتهى في عام 2011 يرجع جزئيا إلى الاستهلاك الصيني وتخزين المواد الخام. مع تباطؤ الصين ، انخفض الطلب على السلع الأساسية.
حتى في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة ، انفجرت سنة واحدة في النفط الخام ، وهو عقد مستقبلي للشهر الآجل مقابل عقد مؤجل لمدة عام ، إلى أكثر من 20 في المائة في أوقات مختلفة خلال العام.
في كانون الأول / ديسمبر - كانون الأول / ديسمبر 2016 ، بلغ سعر النفط الخام في نايمكس 10 في المائة في 8 أيلول / سبتمبر 2015 ، ولا يزال أعلى بكثير من أسعار الفائدة في تلك الفترة. أشار التتابع في العديد من أسواق السلع في سبتمبر 2015 إلى مجموعة من الإمدادات الكافية وانخفاض الطلب.
Contango والتخلف هو مؤشر في الوقت الحقيقي لأساسيات العرض والطلب .