وابتداءً من عام 2000 ، أدى الارتفاع الحاد في أسعار المعادن والتأثير المتنامي للأسواق المالية على أسعار المعادن إلى نقاش واسع النطاق وتحليل أسباب تقلب أسعار السلع.
أسعار السلع المتقلبة
لقد كان من المفهوم منذ فترة طويلة أن أسعار السلع الأساسية هي أكثر تقلبًا بطبيعتها من العديد من السلع الاستهلاكية الأخرى التي يرجع ببساطة إلى شيء يشير إليه الاقتصاديون على أنه عدم مرونة في السعر.
وبعبارة أخرى ، إذا زاد الطلب على النحاس فجأة ، لا يمكن للإنتاج العالمي الاستجابة على الفور.
يجب السماح بالألغام وبناء المكثفات. وبالمثل ، لا يستطيع المستهلكون دائمًا استبدال معدن لآخر عندما ترتفع الأسعار أو تنخفض.
من الصعب قياس تأثير التقلب ولكن ينظر إليه بشكل عام على أنه سلبي لأنه يجلب معه عدم اليقين بشأن مستويات الأسعار المستقبلية. عندما لا يكون لدى المنتجين والمستهلكين فكرة جيدة عن الأسعار المستقبلية ، فمن غير المرجح أن يستثمروا في الإنتاج أو التطبيقات الجديدة للمعدن.
ووفقًا لورقة نشرها بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2012 ، شهد العقد بين عامي 2002 و 2012 زيادة ملحوظة في تقلبات أسعار السلع ، فضلاً عن ارتباط تغيرات الأسعار عبر السلع.
قياس التقلب
يقاس التقلب عمومًا على أنه أكبر من الانحرافات العادية عن متوسط السعر على المدى الطويل لمعدن معين.
يوضح المؤلفون كيف أن أسعار الفائدة المنخفضة تميل إلى الحد من تقلب أسعار السلع نظرًا لأن انخفاض تكاليف التحمل يتيح للمستهلكين الاحتفاظ بمخزون أكبر ، ومن ثم إبطال صدمات الأسعار المؤقتة (مثل إضرابات الألغام أو انقطاع التيار الكهربائي).
ومع ذلك ، لا تؤثر أسعار الفائدة المنخفضة على الصدمات المستمرة (مثل زيادة الطلب من الأسواق الناشئة).
باختبار تجريبي لهذه الثنائية ، خلص الباحثون إلى أن تزايد التقلبات خلال العقد كان نتيجة لزيادة الصدمات المستمرة في أسواق السلع (اقرأ: الطلب المتزايد للصين).
كما تؤكد وثيقة البنك الفيدرالي على تأثير السياسة النقدية على تسعير السلع على تأثير الأدوات المالية.
الأسواق المالية وتقلب أسعار السلع
وفي نفس الوقت تقريباً ، نشر البنك الاحتياطي الأسترالي أيضاً ورقة قللت من تأثير الأسواق المالية على تقلب أسعار السلع.
في هذه الورقة ، يؤكد المؤلفان أن (1) لأن زيادات الأسعار كانت كبيرة بنفس القدر لكثير من السلع دون أسواق مالية متطورة كما كانت بالنسبة لأولئك الذين لديهم أسواق آجلة وأسواق مشتقة و (2) وجدوا تباينًا كبيرًا في تحركات الأسعار بين السلع وبغض النظر عن وجود أسواق مالية ، تظل العوامل الأساسية هي العامل المهيمن في تحديد أسعار السلع وليس التأثير الكبير والمتزايد للأدوات المالية.
ويخلصون إلى القول بأن "الزيادة في الأسعار والتقلبات في فترة ما بعد عام 2000 لم تكن غير مسبوقة ، حيث حدثت خلال صدمات العرض والطلب العالمية الكبيرة خلال القرن الماضي" ، وأن "(t) هنا هو نقص في الأدلة المقنعة (في على الأقل حتى الآن) أن الأسواق المالية كان لها تأثير سلبي جوهري على أسواق السلع الأساسية خلال فترات زمنية ذات صلة بالاقتصاد ".
كيف تتأثر الأسواق المالية بالمعادن الثانوية
إن دراسة تأثير الأسواق المالية على المعادن الصغيرة ، مثل الإنديوم ، البزموت ، الموليبدنوم أو المعادن الأرضية النادرة ، من المحتمل أن تصل إلى نتائج مختلفة تمامًا.
واستمرارًا لبعض المؤلفات ، نشر مركز الأبحاث الفرنسي CEPII مؤخرًا ورقة عمل تبحث فيما إذا كان تقلب أسعار السلع يعكس عدم اليقين في الاقتصاد الكلي.
ووجد الباحثون أن المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة ، التي تحولت إلى شكل صحيح ، تحولت إلى ملاذ آمن في أوقات عدم اليقين. كما تظهر أسواق السلع الأخرى حساسية تجاه عدم اليقين في الاقتصاد الكلي. هذه الفترات من عدم اليقين ، كما حدث أثناء الركود العالمي لما بعد 2007 ، لا تؤدي بالضرورة إلى تقلبات أكبر في الأسعار.
دورة الأسعار للأسواق السلعية
وأخيراً ، فحصت ورقة عمل أعدها المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية والتي أعدها ديفيد جاك في عام 2013 اتجاهات دورة الأسعار في 30 سوق للسلع على مدار أكثر من 160 عامًا.
النتائج التي توصل إليها جاك - التي حدثت زيادة في طول وحجم دورات الازدهار والكساد في السلع منذ سقوط نظام بريتون وودز - دفعته إلى الاعتقاد بأن فترات أسعار الصرف العائمة بحرية تساهم في تواتر وحجم تقلبات الأسعار. .
إذا كان يعتقد أن البحث ، فإن أسعار المعادن والسلع الأخرى قد شهدت تقلبات أكبر من المتوسط منذ عام 2000. لم يكن هذا بسبب صدمات العرض والطلب المتزايدة وغير المتوقعة ، ولكن تغير أساسيات السوق العالمية.
في حين أن تأثير الأدوات المالية الجديدة (العقود الآجلة والمشتقات وصناديق الاستثمار وغيرها) قد شعر به العديد من أسواق المعادن ، فإنه لم يثبت أن هذه هي الأسباب التي أدت إلى ارتفاع معدل التذبذب.
وأخيرا ، تزامن تقلب الأسعار بشكل أكبر في أسواق السلع مع انتشار أسعار الصرف العائمة بحرية. ومع قيام الصين بمناورة نحو مزيد من المرونة للرنمينبي ، فقد يساهم ذلك في زيادة الفترات المستقبلية من الازدهار والكساد.
مصادر:
غروبر ، جوزيف دبليو وروبرت جي فيجفوسون. أسعار الفائدة وتقلبات وارتباط أسعار السلع. مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي. أوراق مناقشة التمويل الدولي. نوفمبر 2012
عنوان URL: http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2012/1065/ifdp1065r.pdf
دواير وألكسندرا وجورج جاردنر وتوماس وليامز. أسواق السلع العالمية - تقلب الأسعار والتأهيل المالي. البنك الاحتياطي الاسترالي. نشرة يونيو الربع 2011.
عنوان URL: http://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2011/jun/pdf/bu-0611-7.pdf
Joets، Marc، Valerie Mignon and Tovonony Razafindrabe. هل يعكس تقلب أسعار السلع انعدام اليقين في الاقتصاد الكلي؟ ورقة عمل CIPII. مارس 2015.
عنوان URL: http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2015/wp2015-02.pdf
Jacks، David S. From Boom to Bust: A Typology of Real Commodity Prices in the Long Run. المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية. ورقة عمل. مارس 2013.